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Indicateur composite de peur et d'avidité sur le titre M2M Group S.A., logiciels & services informatiques. Sept composantes — volatilité, momentum, range, RSI, régularité, drawdown, volume — calibrées sur l'historique boursier disponible.
Le titre est dominé par la peur. Vol au-dessus de la normale, momentum négatif, cours dans la partie basse de sa fourchette annuelle. À surveiller : PER, marge nette, dividende, dette nette.
Écart 20j vs moyenne 12 mois. Capte la turbulence du titre.
Écart cours / moyenne mobile 125 jours. Capte la tendance de fond.
Position du cours dans la fourchette haut/bas annuelle.
Indicateur de surachat/survente. Standard de l'analyse technique.
Ratio de séances haussières sur 20j. Mesure la consistance.
Distance au plus haut 252j. 100 = au sommet, 0 = ≥30% sous l'ATH.
Volume 5j vs volume moyen 60j. Capte l'attention exceptionnelle.
M2M Fear & Greed Index est un indicateur propriétaire MarocBoursier Research, calculé à partir des cours de clôture officiels du titre M2M Group S.A. (BVC, code M2M). Il synthétise volatilité, momentum, amplitude, RSI, régularité directionnelle, drawdown 1Y et volume surge en un score unique 0-100. Mise à jour quotidienne du lundi au vendredi à 16h00 · Méthodologie publique · Ne constitue pas un conseil en investissement.
MarocBoursier · Les chiffres, sans recommandation
M2M Group conçoit des solutions de monétique et de paiement électronique et des services publics en ligne ; il consolide NAPS, établissement de paiement, et Assiaqa Card. Il a réalisé 126,7 MDH de chiffre d’affaires consolidé en 2025 et 9,1 MDH de résultat d’exploitation, soit 7,2% des ventes, après quatre exercices de pertes ; au premier semestre 2026, cette marge atteint 12,8%. Sa valeur tient à trois réglages : la marge d’exploitation, la trésorerie nette (208,6 MDH au 30 juin 2026) et la part des minoritaires. Réglez les hypothèses : la page calcule une valeur de rendement et un actif net corrigé, puis montre ce que le cours suppose. Sans recommandation ni objectif de cours.
Valeur de rendement · méthode A · hypothèses affichées
…
Actif net corrigé (méthode B) : …, ….
La méthode A valorise ce que l’exploitation rapporte, plus la trésorerie nette ; la méthode B, ce que porte le bilan. La page s’ouvre sur la moyenne 2020 à 2025, qui contient quatre exercices de pertes : lisez la courbe, les jeux d’hypothèses et les points de vigilance avant d’interpréter un chiffre.
Ce que le cours de référence suppose
* Toutes les autres hypothèses inchangées ; en B, décote des créances clients. VE boursière = capitalisation + intérêts minoritaires + provisions retirées − trésorerie nette retenue. Aucun dividende au titre des exercices 2020 à 2025.
Le paramètre décisif
Le chiffre d’affaires consolidé est passé de 65,0 MDH en 2020 à 126,7 MDH en 2025, et à 148,9 MDH sur les 12 derniers mois. La marge d’exploitation est allée d’une perte de 73,2% des ventes (2022) à un gain de 7,2% (2025) et de 11,5% sur 12 mois ; de 2020 à 2025, elle correspond en moyenne à une perte de 19,8% (notre calcul). Les exercices 2020 à 2023 suivent la fin de la concession d’Assiaqa Card, le 31 décembre 2019.
| 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 12 mois | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires (MDH) | 65,0 | 53,9 | 61,9 | 78,6 | 102,6 | 126,7 | 148,9 |
| Résultat d’exploitation (MDH) | −26,9 | −28,7 | −45,3 | −10,3 | 5,2 | 9,1 | 17,1 |
| Marge d’exploitation | −41,4% | −53,3% | −73,2% | −13,1% | 5,1% | 7,2% | 11,5% |
| Capitaux employés à la clôture (MDH) | 107,5 | 95,6 | 56,2 | 79,0 | 87,3 | 99,9 | 76,5 * |
| Rendement des capitaux employés, avant impôt | n. d. | −28,3% | −59,7% | −15,3% | 6,3% | 9,7% | 22,6% ** |
Jeux d’hypothèses : chiffre d’affaires, marge et capitaux employés d’une même période, en un clic.
Résultat d’exploitation normatif : …, pour 17,1 MDH sur les 12 derniers mois et 9,1 MDH en 2025.
Valeurs par défaut : moyennes 2020 à 2025, la règle de nos calculateurs, soit le chiffre d’affaires cumulé divisé par six et le résultat d’exploitation cumulé rapporté au chiffre d’affaires cumulé (notre calcul). Les documents disponibles ne portent pas de comptes consolidés 2019. Capitaux employés = capitaux propres part du groupe + intérêts minoritaires + provisions pour risques et charges + emprunts − trésorerie, soit les immobilisations et le besoin en fonds de roulement. Rendement = résultat d’exploitation ÷ moyenne des capitaux employés d’ouverture et de clôture (notre calcul). 12 mois : du 1er juillet 2025 au 30 juin 2026, soit l’exercice 2025 moins le premier semestre 2025 plus le premier semestre 2026. * Au 30 juin 2026. ** Moyenne des capitaux employés au 30 juin 2025 et au 30 juin 2026.
Lecture graphique
Méthode A, toutes les autres hypothèses inchangées. Traits verticaux : marges observées. Trait plein : cours de référence. Trait pointillé : actif net corrigé (méthode B). Point doré : l’hypothèse retenue ; point clair : la marge qui donne le cours, quand elle tient dans le graphique. Survolez la courbe pour lire une valeur.
| Marge d’exploitation | Résultat d’exploitation (MDH) | Valeur par action (DH) |
|---|
Méthode A · flux de trésorerie disponibles actualisés
Flux disponible = résultat d’exploitation − impôt − réinvestissement. Le réinvestissement suit les ventes : chaque dirham de chiffre d’affaires supplémentaire immobilise des capitaux (créances, nettes des dettes d’exploitation, et immobilisations), selon le ratio réglé plus bas. Cinq années explicites, puis une valeur terminale. Les comptes sont consolidés : la valeur obtenue revient à l’ensemble du groupe, minoritaires compris, avant le partage du pont de valeur. Date d’évaluation : 30 juin 2026, date du dernier bilan publié.
Taux de l’IS : 20% pour un bénéfice net fiscal inférieur à 100 MDH, depuis le 1er janvier 2026 (loi de finances 2023) ; valeur par défaut. Impôt consolidé ÷ résultat avant impôt : 17,2% en 2024, 40,1% en 2025, 22,7% sur 12 mois (notre calcul).
Capitaux employés ÷ chiffre d’affaires (notre calcul). Au 30 juin 2026 : 11,0 MDH d’immobilisations, 79,2 MDH de créances clients, 68,8 MDH d’autres créances et 3,8 MDH de stocks, moins 86,3 MDH de dettes fournisseurs et autres dettes. De 2020 à 2023, les créances clients de fin d’exercice dépassaient le chiffre d’affaires de l’année.
S’applique au chiffre d’affaires. De 65,0 MDH en 2020 à 126,7 MDH en 2025 : 14,3% par an ; premier semestre 2026 : 36,5% de plus qu’un an plus tôt (notre calcul). Valeur par défaut : 2%, hypothèse.
Hypothèse. Plafond de la page : 3%.
Bank Al-Maghrib, taux de référence du 5 novembre 2026 : 3,570% pour l’échéance du 18 juin 2035 et 4,110% pour celle du 18 juillet 2039, interpolés à 10 ans (notre calcul).
Damodaran, 5 janvier 2026 : 4,23% pour un marché mature et 3,24% de risque pays.
Aucune dette nette : 0,3 MDH d’emprunts au 30 juin 2026 pour 208,9 MDH de trésorerie. Le CMPC est donc le coût des fonds propres, et le bêta n’a pas à être réendetté.
Repères, bêtas sans dette corrigés de la trésorerie (Damodaran, monde, données de janvier 2026) : ensemble du marché 0,83 ; services d’information 0,87 ; marché hors sociétés financières 0,96 ; services informatiques 1,07 ; logiciels de systèmes et d’applications 1,33. Le bêta de M2M, peu échangée, ne se mesure pas. Valeur par défaut : 1,07.
Sans source publique. Cinq séances échangées sur les neuf du 27 octobre au 9 novembre 2026, pour 201 titres en tout (relevé de la cote MarocBoursier).
| MDH | Chiffre d’affaires | Résultat d’exploitation | Impôt | Réinvestissement | Flux | Facteur | Valeur actualisée |
|---|
Impôt et réinvestissement comptés en moins. Valeur terminale = flux de l’année 6 ÷ (CMPC − croissance à l’infini).
…
Pont de valeur · méthode A
Trésorerie nette = valeurs mobilières de placement + disponibilités − emprunts. Au 30 juin 2026 : 150,4 MDH, 58,5 MDH et 0,3 MDH. Les documents disponibles ne la ventilent pas par filiale et n’en isolent aucune part indisponible.
Le groupe détient 55,74% de NAPS et 75,85% d’Assiaqa Card. Au 30 juin 2026, les minoritaires portent 77,6 MDH des 241,1 MDH de capitaux propres consolidés. Valeur par défaut : la part des capitaux propres, 67,8% (notre calcul).
Méthode B · actif net comptable corrigé
Un repère patrimonial, pas une valeur de rendement : la méthode ignore ce que rapporte l’exploitation. La trésorerie fait 56% du bilan au 30 juin 2026 ; les créances, 40%. Ce sont elles qu’on peut décoter.
Au 30 juin 2026 : capital 64,8 ; réserves consolidées 91,8 ; résultat du semestre 6,9 MDH. Les 77,6 MDH des minoritaires n’y sont pas.
Créances clients au 30 juin 2026 : 79,2 MDH nets, soit 21% du total du bilan. Les documents disponibles n’en donnent ni le montant brut ni les dépréciations.
Créances et comptes de régularisation au 30 juin 2026 : 68,8 MDH, contre 71,9 MDH fin 2025. Détail non publié.
Décotes et économie d’impôt comptées pour la part du groupe dans les capitaux propres, 67,8%, faute de détail par filiale (notre calcul).
…
Repères de marché
Des repères, pas une méthode de valorisation : appliquer au titre son propre multiple revient à supposer que le cours avait raison.
| Séance | Cours (DH) | Capitalisation (MDH) | VE (MDH) | VE ÷ EBITDA 12 mois | VE ÷ résultat d’exploitation 12 mois | Capitalisation ÷ résultat net part du groupe 12 mois | Capitalisation ÷ résultat net part du groupe 2025 | Cours ÷ fonds propres part du groupe |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| … | … | … | … | … | … | … | … | … |
VE = capitalisation + intérêts minoritaires (77,6 MDH au 30 juin 2026) + provisions retirées − trésorerie nette retenue. 12 mois : du 1er juillet 2025 au 30 juin 2026 ; EBITDA de 25,6 MDH, résultat d’exploitation de 17,1 MDH, résultat net part du groupe de 12,7 MDH (notre calcul). Fonds propres au 30 juin 2026. La Note MarocBoursier calcule ses multiples sur l’exercice 2025, sans les minoritaires : ses chiffres diffèrent.
Sensibilité · méthode A, en DH par action
Lignes : marge d’exploitation normative ; colonnes : chiffre d’affaires normatif, en MDH. Cellule encadrée : hypothèses retenues.
Le CMPC varie seul. Cellule encadrée : hypothèses retenues, croissance arrondie au point le plus proche.
À lire avant d’interpréter
Avec les mêmes formules, la même trésorerie et le même CMPC, la méthode A donne … par action sur la moyenne 2020 à 2025, … sur 2024, … sur 2025 et … sur les 12 derniers mois, avec le chiffre d’affaires, la marge et les capitaux employés de chaque période (notre calcul).
La page s’ouvre sur la moyenne 2020 à 2025, la règle de nos calculateurs, sans retenir une période plutôt qu’une autre. Cette moyenne contient les quatre exercices de pertes qui suivent la fin de la concession d’Assiaqa Card. Les jeux d’hypothèses passent d’une période à l’autre.
Assiaqa Card, détenue à 75,85%, a exploité jusqu’au 31 décembre 2019 une concession du ministère de l’Équipement et du Transport. En 2018, le communiqué des résultats donne 193 MDH de produits d’exploitation consolidés et 57,6 MDH de résultat d’exploitation. En 2020, le chiffre d’affaires consolidé est de 65,0 MDH, pour une perte d’exploitation de 26,9 MDH.
Les commissaires aux comptes rappellent la fin de la concession dans chacun de leurs rapports de 2021 à 2026, avec une incertitude sur la continuité d’exploitation de cette filiale en 2021, 2022 et 2024.
Résultat net part du groupe, en MDH : perte de 10,5 en 2020, de 19,9 en 2021, de 33,6 en 2022 et de 14,8 en 2023 ; bénéfice de 14,7 en 2024 et de 5,3 en 2025.
L’exercice 2024 contient un produit exceptionnel de 17 MDH ; sans lui, le résultat net consolidé aurait été de 3,3 MDH, selon le communiqué des résultats 2025.
Chiffre d’affaires de 82,9 MDH, 36,5% de plus qu’un an plus tôt ; résultat d’exploitation de 10,6 MDH contre 2,5 MDH ; résultat net part du groupe de 6,9 MDH contre une perte de 0,5 MDH. Le communiqué cite une activité de NAPS en hausse de 47%.
Sur les 12 derniers mois, qui contiennent ce semestre, la marge d’exploitation atteint 11,5%, contre 7,2% en 2025. Un semestre ne s’annualise pas.
Elles passent de 13,4 MDH fin 2023 à 31,8 MDH fin 2024, puis à 44,0 MDH depuis le 30 juin 2025. Les documents disponibles n’en donnent pas le détail.
La page les retire par défaut, comme une dette : sans ce retrait, la méthode A gagne 46 DH par action à la part du groupe de 67,8% (notre calcul).
Au 30 juin 2026, 77,6 MDH des 241,1 MDH de capitaux propres consolidés reviennent aux minoritaires de NAPS (le groupe en détient 55,74%) et d’Assiaqa Card (75,85%). Le groupe a reçu 72,1% du résultat net consolidé en 2024, 81,1% en 2025 et 82,7% sur 12 mois (notre calcul).
La valeur de la méthode A est proportionnelle à la part du groupe retenue ; la page s’ouvre sur sa part des capitaux propres, 67,8%.
208,6 MDH au 30 juin 2026, pour une capitalisation de 252,0 MDH au cours du 9 novembre 2026. Les documents disponibles ne la ventilent pas par filiale et n’en isolent aucune part indisponible. NAPS est un établissement de paiement agréé par Bank Al-Maghrib depuis décembre 2018 (communiqué des résultats 2018).
La part de cette trésorerie qui revient aux actionnaires de M2M Group dépend de la filiale qui la détient : la page lui applique la part du groupe retenue.
Consolidés 2021 et 2022 certifiés avec réserves : contrôles fiscaux sans provision, stock d’Assiaqa Card non déprécié en 2021. En 2023, accord amiable avec l’administration fiscale : 9,9 MDH en consolidé, en charges non courantes. Consolidés 2023 à 2025 certifiés sans réserve.
Au 30 juin 2026, l’examen limité conclut avec réserve : avis de vérification fiscale reçu le 9 février 2026 par M2M Group SA (IS et TVA de 2021 à 2024, IR de 2022 à 2024), contrôle en cours, incidence non appréciable.
Les résultats de 2024 et de 2025 ont été reportés à nouveau (AGO du 19 juin 2025 et du 15 juin 2026). Dernier dividende documenté : 25 DH par action au titre de 2017, payés le 28 septembre 2018.
Une valeur de rendement suppose que les flux disponibles et la trésorerie reviennent un jour aux actionnaires.
Du 27 octobre au 9 novembre 2026, cinq séances sur neuf ont vu un échange, pour 201 titres en tout ; 5 titres le 9 novembre, à 389,00 DH. Le cours de référence par défaut date de cette séance.
Un écart entre le cours et une valeur calculée dit aussi cette faible liquidité.
Données de référence
| MDH | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | S1 2025 | S1 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 65,0 | 53,9 | 61,9 | 78,6 | 102,6 | 126,7 | 60,7 | 82,9 |
| EBITDA * | −17,6 | −12,6 | −22,0 | 3,0 | 16,5 | 18,6 | 9,6 | 16,6 |
| Résultat d’exploitation | −26,9 | −28,7 | −45,3 | −10,3 | 5,2 | 9,1 | 2,5 | 10,6 |
| Marge d’exploitation | −41,4% | −53,3% | −73,2% | −13,1% | 5,1% | 7,2% | 4,1% | 12,8% |
| Résultat net consolidé | −19,9 | −28,1 | −45,0 | −21,6 | 20,3 | 6,5 | 0,0 | 8,8 |
| Résultat net part du groupe | −10,5 | −19,9 | −33,6 | −14,8 | 14,7 | 5,3 | −0,5 | 6,9 |
| Capitaux propres part du groupe | 185,9 | 163,0 | 127,9 | 127,4 | 144,8 | 157,8 | 150,6 | 163,5 |
| Intérêts minoritaires | 50,2 | 53,9 | 44,1 | 54,1 | 67,2 | 74,5 | 73,7 | 77,6 |
| Provisions pour risques et charges | 12,6 | 11,6 | 13,3 | 13,4 | 31,8 | 44,0 | 44,0 | 44,0 |
| Trésorerie nette | 141,2 | 133,0 | 129,0 | 116,0 | 156,5 | 176,5 | 193,3 | 208,6 |
| Capitaux employés | 107,5 | 95,6 | 56,2 | 79,0 | 87,3 | 99,9 | 75,0 | 76,5 |
| ROE (moyenne de deux clôtures) | n. d. | −11,4% | −23,1% | −11,6% | 10,8% | 3,5% | n. s. | n. s. |
* Résultat d’exploitation + dotations d’exploitation. L’exercice 2020 est lu en comparatif des comptes 2021 ; pas de ROE en 2020, faute de bilan 2019 dans les documents disponibles. ROE = résultat net part du groupe ÷ moyenne des capitaux propres part du groupe d’ouverture et de clôture. Aucun ratio sur un semestre. Signe moins : montant négatif.
Les chiffres, sans recommandation.
Sources. Comptes consolidés de M2M Group : annuels certifiés de 2021 à 2025 (2021 et 2022 avec réserves ; 2025 : opinion sans réserve, rapport des commissaires aux comptes du 29 avril 2026), colonnes 2020 en comparatif des comptes 2021 ; situations semestrielles au 30 juin 2025 et au 30 juin 2026 (examen limité ; attestation du 30 septembre 2026, conclusion avec réserve) ; communiqués des résultats de 2018, de 2023, de 2025 et du premier semestre 2026 ; communiqués des AGO du 19 juin 2025 et du 15 juin 2026. Cours : base MarocBoursier, séance du 9 novembre 2026 ; relevé de la cote MarocBoursier du 27 octobre au 9 novembre 2026. Bank Al-Maghrib : taux de référence des bons du Trésor du 5 novembre 2026. A. Damodaran (NYU Stern) : Country Default Spreads and Risk Premiums, mise à jour du 5 janvier 2026 ; Betas by Sector (Global), données de janvier 2026. Loi de finances 2023 : taux de l’IS.
Nos calculs. Marges, capitaux employés et leur rendement, données des 12 derniers mois, croissance annuelle 2020 à 2025, taux d’impôt apparents, trésorerie nette, part du groupe dans les capitaux propres et dans le résultat net, taux sans risque interpolé, ROE, valeurs des méthodes A et B, multiples et valeurs que suppose le cours.
Valeurs cotées citées : M2M (M2M Group).
Outil pédagogique : il calcule une valeur à partir d’hypothèses que vous réglez. Les valeurs par défaut sont des repères historiques ou des hypothèses signalées comme telles, pas une prévision de MarocBoursier. MarocBoursier n’est ni une société de bourse ni un conseiller en investissement financier. Aucun contenu n’est un conseil en investissement ni une incitation à acquérir ou à céder un instrument financier, et aucun ne tient compte de la situation d’un lecteur.