Stokvis Nord Afrique
SNA Fear & Greed Index
Indicateur composite de peur et d'avidité sur le titre Stokvis Nord Afrique, distribution. Sept composantes — volatilité, momentum, range, RSI, régularité, drawdown, volume — calibrées sur l'historique boursier disponible.
Lecture au 04/09/2026
Le titre est dominé par la peur. Vol au-dessus de la normale, momentum négatif, cours dans la partie basse de sa fourchette annuelle. À surveiller : PER, marge nette, dividende, dette nette.
Écart 20j vs moyenne 12 mois. Capte la turbulence du titre.
Écart cours / moyenne mobile 125 jours. Capte la tendance de fond.
Position du cours dans la fourchette haut/bas annuelle.
Indicateur de surachat/survente. Standard de l'analyse technique.
Ratio de séances haussières sur 20j. Mesure la consistance.
Distance au plus haut 252j. 100 = au sommet, 0 = ≥30% sous l'ATH.
Évolution sur longue période
SNA Fear & Greed Index est un indicateur propriétaire MarocBoursier Research, calculé à partir des cours de clôture officiels du titre Stokvis Nord Afrique (BVC, code SNA). Il synthétise volatilité, momentum, amplitude, RSI, régularité directionnelle, drawdown 1Y et volume surge en un score unique 0-100. Mise à jour quotidienne du lundi au vendredi à 16h00 · Méthodologie publique · Ne constitue pas un conseil en investissement.
Marocboursier · Les chiffres, sans recommandation
SNA — Ce que le cours implique
Stokvis Nord Afrique cote à un niveau que ses comptes ne suffisent pas à expliquer. Plutôt que de vous dire ce que vaut le titre, cet outil calcule ce que le marché doit croire pour justifier son prix. À vous de juger si ces hypothèses sont atteignables.
Multiple EV / chiffre d'affaires implicite du cours
Un distributeur d'équipements se négocie habituellement entre 0,3 et 0,8× son chiffre d'affaires.
Décomposition
Le cœur de l'analyse
Trois exigences pour justifier le cours
Chaque carte répond à la même question par un chemin différent : que faudrait-il, dans les comptes, pour que le prix payé soit justifié ?
Par le chiffre d'affaires
Chiffre d'affaires qu'il faudrait atteindre pour que la valeur d'entreprise implicite corresponde au multiple sectoriel saisi. Point de repère : le CA consolidé le plus élevé jamais publié par SNA est de 1 015 MDH (2009), avant la filialisation, la rupture Fiat et la contraction du périmètre.
Par la marge opérationnelle
Marge d'exploitation qu'il faudrait dégager sur le CA normalisé, au multiple de résultat saisi. Point de repère : la meilleure marge de l'histoire récente de SNA est de 14,8 % en 2025 — après trois exercices consécutifs de résultat d'exploitation négatif.
Par les actifs hors exploitation
Patrimoine non opérationnel (foncier, participations, immobilier) qu'il faudrait détenir en plus, si l'exploitation valait son multiple sectoriel. Point de repère : le total du bilan consolidé au 31/12/2025 s'élève à 425,6 MDH, tous actifs confondus.
Hypothèses — modifiables
Paramètres communs
Lecture directe · approche A
Valeur au multiple sectoriel
Le seul multiple qui tienne quand les résultats sont erratiques : il ne dépend ni du signe du bénéfice, ni des fonds propres.
Lecture directe · approche B
Valeur de retournement
Ce que vaudrait SNA si le groupe retrouvait durablement une marge de distributeur normal. La question est la récurrence, pas le niveau : la marge de 14,8 % de 2025 succède à trois exercices de résultat d'exploitation négatif.
Le paramètre décisif
Recapitalisation future — dilution et transfert
L'augmentation de capital de 2024 a émis 8 500 000 actions à 20 DH et doublé le nombre de titres. Elle n'a pas suffi : les capitaux propres consolidés restent négatifs de 96,5 MDH, et l'attestation des commissaires du 18/09/2025 écrit encore qu'« une recapitalisation du groupe s'avère nécessaire ».
Synthèse · approche C
Scénarios pondérés
Trois issues, chacune avec sa probabilité. Les valeurs par action sont planchées à zéro : la responsabilité de l'actionnaire est limitée à son apport.
| Scénario | Probabilité | Valeur / action | Contribution |
|---|---|---|---|
| Redressement confirméLa marge cible devient récurrente. Valeur de l'approche B. | % |
— | — |
| StagnationLe groupe vaut son multiple sectoriel, sans plus. Valeur de l'approche A. | % |
— | — |
| Recapitalisation dilutiveLe redressement ne vient pas ; le groupe lève au prix du curseur ci-dessus. | % |
— | — |
Synthèse graphique
Football field
Sensibilité
Multiple EV/CA × chiffre d'affaires
Pourquoi cet outil est différent
Quatre méthodes impossibles sur ce dossier
Pas de DDM
Dernier dividende : exercice 2014. Onze exercices sans distribution. Pour 2025, distribuer est juridiquement impossible : report à nouveau débiteur de 139,8 MDH contre un bénéfice de 18,0 (art. 330, loi 17-95).
Pas de P/B
Capitaux propres consolidés négatifs six exercices d'affilée : −14,2 · −35,6 · −219,2 · −321,7 · −112,7 · −96,5 MDH de 2020 à 2025. Un rapport au livre n'a pas de sens sur une base négative.
Pas d'EV/EBITDA
L'émetteur ne publie une rubrique d'excédent brut d'exploitation que sur 4 périodes de la série. Aucune reconstitution n'est retenue : elle mélangerait deux définitions et produirait une série incomparable dans le temps.
Pas de DCF
Sept exercices de perte sur les dix derniers, et 71 % du CA 2024 facturé sur un seul trimestre. L'émetteur invoque « la nature intrinsèquement non linéaire » de l'activité, liée aux cycles de notification des marchés. Aucune projection de flux n'est défendable.
À lire avant toute interprétation
Quatre avertissements
Situation nette négative depuis 2020
Les capitaux propres consolidés sont négatifs sans interruption depuis l'exercice 2020. Les commissaires aux comptes demandent une recapitalisation depuis les comptes 2020.
Elle a eu lieu en 2024 — 170 MDH apportés, nombre d'actions doublé — et n'a pas suffi : le déficit est réduit de 65 %, pas comblé.
Opinion avec réserve sur les comptes consolidés 2025
Les comptes consolidés 2025 portent une opinion avec réserve : insuffisances de provision sur stocks et créances de cinq filiales, et incertitude sur la continuité d'exploitation de Stokvis Automotive.
Les comptes sociaux 2025 sont en revanche certifiés sans réserve — une première depuis 2019, après une provision de 33,1 MDH sur Stokvis Industries. Les deux opinions divergent pour la première fois : ne jamais écrire « comptes certifiés sans réserve » sans préciser lequel des deux référentiels.
Continuité d'exploitation adossée à l'actionnaire de référence
La continuité d'exploitation repose sur le soutien financier de l'actionnaire de référence, le groupe SANAM — mentionné explicitement au communiqué annuel 2021. Ses avances en trésorerie atteignaient 124,5 MDH à fin 2023.
Valoriser SNA revient donc, en partie, à parier sur la poursuite de ce soutien.
Le retour au bénéfice n'est pas entièrement opérationnel
Résultat 2024 : +21,0 MDH, dont +44,6 MDH de résultat non courant — le courant reste négatif.
Résultat 2025 : +26,5 MDH, dont un produit d'impôt de +7,8 MDH. Le redressement opérationnel réel est le résultat d'exploitation : +32,4 MDH, premier positif depuis 2021.
Données de référence
Série consolidée 2022-2025
| MDH | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 221,9 | 150,0 | 334,4 | 219,4 |
| Résultat d'exploitation | −45,6 | −84,4 | −16,6 | +32,4 |
| Résultat net | −183,6 | −128,2 | +21,0 | +26,5 |
| Capitaux propres | −219,2 | −321,7 | −112,7 | −96,5 |
| Total du bilan | 608,6 | 488,8 | 626,5 | 425,6 |
| Dette nette recalculée | 467,1 | 498,5 | 168,7 | 191,7 |
Outil pédagogique et informationnel. Ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation d'achat ou de vente. Société en situation de retournement : les valeurs calculées dépendent entièrement des hypothèses saisies, et plusieurs paramètres — actifs hors exploitation, marge récurrente, probabilités de scénarios — relèvent du jugement de l'utilisateur. Données arrêtées aux comptes consolidés au 31/12/2025 (rapports des commissaires aux comptes des 28 et 29 avril 2026) et à l'indicateur provisoire du premier trimestre 2026. Marocboursier fournit les chiffres et la méthode ; les conclusions vous appartiennent.