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Indicateur composite de peur et d'avidité sur le titre TotalEnergies Marketing Maroc, Énergie. Sept composantes — volatilité, momentum, range, RSI, régularité, drawdown, volume — calibrées sur l'historique boursier disponible.
Le titre est dominé par la peur. Vol au-dessus de la normale, momentum négatif, cours dans la partie basse de sa fourchette annuelle. À surveiller : PER, marge nette, dividende, dette nette.
Écart 20j vs moyenne 12 mois. Capte la turbulence du titre.
Écart cours / moyenne mobile 125 jours. Capte la tendance de fond.
Position du cours dans la fourchette haut/bas annuelle.
Indicateur de surachat/survente. Standard de l'analyse technique.
Ratio de séances haussières sur 20j. Mesure la consistance.
Distance au plus haut 252j. 100 = au sommet, 0 = ≥30% sous l'ATH.
Volume 5j vs volume moyen 60j. Capte l'attention exceptionnelle.
TMA Fear & Greed Index est un indicateur propriétaire MarocBoursier Research, calculé à partir des cours de clôture officiels du titre TotalEnergies Marketing Maroc (BVC, code TMA). Il synthétise volatilité, momentum, amplitude, RSI, régularité directionnelle, drawdown 1Y et volume surge en un score unique 0-100. Mise à jour quotidienne du lundi au vendredi à 16h00 · Méthodologie publique · Ne constitue pas un conseil en investissement.
MarocBoursier · Les chiffres, sans recommandation
TotalEnergies Marketing Maroc a vendu 1 795 milliers de tonnes de produits pétroliers en 2025 et exploitait 386 stations au 30/06/2026. Son chiffre d'affaires suit le prix du pétrole ; sa valeur tient surtout à la marge par tonne, tombée de 833 à 660 DH au premier semestre 2026, et à ce qui reste une fois les investissements payés. Réglez les hypothèses : la page calcule une valeur par action et montre ce que le cours suppose.
Valeur par action · méthode A · hypothèses affichées
Contrôle par les dividendes soutenables (méthode B) : —. Dividende soutenable de l'an 1 : — par action.
Ce chiffre dépend d'abord de la marge par tonne et du taux d'actualisation : voyez la courbe et les tableaux de sensibilité avant de le lire.
Ce que le cours de référence suppose
* Méthode A, toutes les autres hypothèses inchangées. VE boursière = capitalisation + dette nette au 30/06/2026.
Le paramètre décisif
Volumes et marge par tonne font l'EBITDA. Les volumes bougent peu : de 1 718 à 1 795 milliers de tonnes par an depuis 2021 (1 556 en 2020, l'année du Covid). La marge par tonne a varié de 619 à 949 DH d'un exercice à l'autre depuis 2021, et de 1 041 DH au second semestre 2025 à 660 DH au premier semestre 2026.
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | S1 2025 | S1 2026 | 12 mois * | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EBITDA (MDH) | 1 149,2 | 1 058,2 | 1 637,5 | 1 082,9 | 766,6 | 1 681,0 | 1 685,5 | 731,9 | 562,2 | 1 515,8 |
| Volumes (milliers de tonnes) | 1 771 | 1 556 | 1 789 | 1 749 | 1 718 | 1 771 | 1 795 | 879 | 852 | 1 768 |
| EBITDA par tonne (DH) | 649 | 680 | 915 | 619 | 446 ** | 949 | 939 | 833 | 660 | 857 |
EBITDA normatif : —
Valeurs par défaut : les moyennes 2021-2025, pondérées par les volumes (EBITDA cumulé ÷ volumes cumulés), 2023 retraité. * Du 01/07/2025 au 30/06/2026 : 1 685,5 − 731,9 + 562,2 MDH ; 1 795 − 879 + 852 kt. ** 736 DH par tonne (EBITDA de 1 264,6 MDH) en retirant l'excédent des autres charges de 2023 sur celles de 2022 (585,1 − 87,1 = 498,0 MDH), lié au dénouement des contrôles du Conseil de la concurrence et de l'Office des changes. EBITDA = résultat opérationnel + dotations aux amortissements des comptes consolidés IFRS, loyers capitalisés compris (IFRS 16).
Lecture graphique
Méthode A, toutes les autres hypothèses inchangées. Traits verticaux : marges observées. Trait horizontal : cours de référence. Le point : l'hypothèse retenue. Survolez la courbe pour lire une valeur.
| EBITDA par tonne (DH) | EBITDA (MDH) | Valeur par action (DH) |
|---|
Méthode A · flux de trésorerie disponibles actualisés (DCF)
Flux disponible = EBITDA − impôt sur le résultat d'exploitation − investissements − variation du BFR. Cinq années explicites, puis une valeur terminale. Date d'évaluation : 30/06/2026, date du dernier bilan publié.
36,1 % en 2024 et 37,2 % en 2025 (impôt ÷ résultat avant impôt des sociétés intégrées), 36,6 % sur les deux années ; IS de 35 % au-delà de 100 MDH de bénéfice.
342,7 MDH en moyenne de 2021 à 2025 (de 326,8 à 352,8).
Aucun tableau des flux n'est publié. Investissement implicite = variation des immobilisations nettes (droits d'usage compris) + dotations : 471,4 MDH en moyenne de 2021 à 2025 (de 374,6 à 589,2).
S'applique à l'EBITDA, aux dotations, aux investissements et au BFR. Volumes stables depuis 2021 (1 789 kt en 2021, 1 795 en 2025).
Inflation prévue par Bank Al-Maghrib (Conseil du 22/09/2026) : 0,7 % en 2026, 1,5 % en 2027, 2,2 % hors éléments volatils en 2027. Plafond de la page : 3 %.
Bank Al-Maghrib, taux de référence du 05/11/2026 : 3,570 % (échéance 18/06/2035) et 4,110 % (18/07/2039), interpolés à 10 ans.
Damodaran, 05/01/2026 : 4,23 % pour un marché mature + 3,24 % de risque pays.
Coût de l'endettement financier brut 2025 (56,1 MDH) ÷ dette financière brute moyenne de 2025 (1 065,4 MDH).
Dette nette au 30/06/2026 (326,3 MDH) ÷ (dette nette + capitalisation au 05/11/2026).
Repères, bêtas désendettés et corrigés de la trésorerie (Damodaran, monde, données de janvier 2026) : distribution de pétrole et de gaz 0,46 ; pétroliers intégrés 0,63 ; distribution 0,64 ; ensemble du marché 0,83. Le bêta de TMA, peu échangée, ne se mesure pas de façon fiable. Valeur par défaut : 0,80.
Sans source publique. Environ 440 titres échangés par séance en moyenne sur les 20 séances du 09/10 au 05/11/2026, soit environ 0,6 MDH.
| MDH | EBITDA | Impôt | CAPEX | Effet du BFR | Flux | Facteur | Valeur actualisée |
|---|
Montants signés selon leur effet sur le flux. Le BFR, négatif, grandit avec l'activité : il libère un peu de trésorerie chaque année. Valeur terminale = flux de l'année 6 ÷ (CMPC − croissance à l'infini).
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Pont de valeur · méthode A
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Quote-part du résultat des sociétés mises en équivalence : 55,3 MDH par an en moyenne de 2021 à 2025, 61,8 en 2025.
Au 30/06/2026 : dettes financières non courantes et courantes, dettes locatives comprises (473,9 + 841,2), moins la trésorerie (988,7), après le dividende de 802,5 MDH payé en juin. La société publie −290,6 MDH, non rapprochable du bilan.
Au 30/06/2026, traités comme une dette.
—
Non déduits, faute d'en connaître la nature : 246,7 MDH de provisions et autres passifs non courants, et 27,5 MDH de passifs non courants sans libellé au bilan du 30/06/2026.
Méthode B · dividendes soutenables actualisés
Dividende soutenable = flux disponible de la méthode A + dividendes des participations − intérêts après impôt + dette nouvelle à endettement constant. Il est actualisé au coût des fonds propres. A et B partent des mêmes flux : un écart net entre les deux signale une hypothèse incohérente, pas une seconde opinion.
| DH par action | Dividende soutenable | Facteur | Valeur actualisée |
|---|
Repères de marché
Des repères, pas une méthode de valorisation : appliquer au titre son propre multiple revient à supposer que le cours avait raison.
| Clôture | Cours (DH) | Capitalisation (MDH) | VE (MDH) | VE / EBITDA | PER | Rendement | Cours / FP |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31/12/2019 | 1 167 | 10 456 | 10 092 | 8,8 × | 17,4 × | 4,8 % | 4,4 × |
| 31/12/2020 | 1 200 | 10 752 | 9 961 | 9,4 × | 23,8 × | — | 4,7 × |
| 31/12/2021 | 1 720 | 15 411 | 14 665 | 9,0 × | 16,5 × | 3,3 % | 5,5 × |
| 30/12/2022 | 1 298 | 11 630 | 12 108 | 11,2 × | 23,8 × | 4,3 % | 4,2 × |
| 29/12/2023 | 1 160 | 10 394 | 10 168 | 13,3 × | n. s. | 4,8 % | 4,5 × |
| 31/12/2024 | 1 500 | 13 440 | 12 894 | 7,7 × | 14,4 × | 7,5 % | 4,9 × |
| 31/12/2025 | 1 745 | 15 635 | 15 347 | 9,1 × | 18,4 × | 5,1 % | 7,9 × |
| — | — | — | — | — | — | — | — |
VE = capitalisation + dette nette de clôture. Rendement : dividende au titre de l'exercice ÷ cours de clôture. 2020 : pas de dividende par action publié. 2023 : 8,0 × l'EBITDA retraité ; PER non significatif (résultat de 50,3 MDH). Dernière ligne : cours de référence, EBITDA et résultat des 12 derniers mois, dette nette et fonds propres au 30/06/2026, dividende au titre de 2025.
Sensibilité · méthode A, en DH par action
Lignes : EBITDA par tonne ; colonnes : volumes. Cellule encadrée : hypothèses retenues.
Le CMPC varie seul ; la valeur des participations suit la croissance à l'infini. Cellule encadrée : hypothèses retenues (croissance arrondie au quart de point).
À lire avant d'interpréter
Au premier semestre 2026 : EBITDA de 562,2 MDH contre 731,9 un an plus tôt (−23 %), pour des volumes en baisse de 3 % (852 contre 879 milliers de tonnes). La marge passe de 833 à 660 DH par tonne ; elle était de 1 041 DH au second semestre 2025. La société cite le recul de la demande, des cours élevés et, au premier trimestre, les intempéries.
Le résultat net recule moins (−12 %, 285,0 contre 324,3 MDH) : dotations plus faibles (127,0 contre 161,9 MDH), quote-part des participations en hausse (44,5 contre 26,2) et autres charges financières en baisse (57,9 contre 79,7).
De 2020 à 2025, la société a versé 4 071 MDH, distribution de réserves comprise. Sur la même période, son BFR a baissé de 1 049 MDH (−309 fin 2019, −1 357 fin 2025), surtout par le crédit fournisseurs, et sa dette nette n'a augmenté que de 75 MDH : environ un quart des versements est venu du BFR.
La méthode B ne distribue que le flux disponible normatif. Avec les hypothèses affichées, il couvre — du dividende de 89,57 DH versé au titre de 2025.
BFR consolidé (stocks + clients + autres créances − fournisseurs − autres créditeurs) : −117 MDH fin 2018, −309 fin 2019, −920 fin 2020, −512 fin 2021, +650 fin 2022 avec la flambée des cours, −739 fin 2023, −670 fin 2024, −1 357 fin 2025, −1 204 au 30/06/2026.
La dette nette du 30/06/2026 profite de ce crédit fournisseurs. Le pont de valeur retient par défaut un retour à la médiane des clôtures 2021-2025 (−670 MDH) ; le curseur permet de n'en retenir aucun.
Jusqu'au 30/06/2025, l'endettement net publié par la société égale, à 3 MDH près, la dette nette calculée sur le bilan (dettes financières − trésorerie). Il s'en écarte ensuite : −408,3 MDH publiés contre −288,6 calculés fin 2025, −290,6 contre +326,3 au 30/06/2026.
Les comptes portent aussi 27,5 MDH de passifs non courants sans libellé. Le calculateur retient le bilan ; la définition publiée ajouterait environ 69 DH par action.
Les comptes consolidés 2023 portent 585,1 MDH d'autres charges (87,1 en 2022). Les commissaires aux comptes renvoient à la note qui présente l'impact du dénouement des contrôles du Conseil de la concurrence et de l'Office des changes. Résultat net 2023 : 50,3 MDH, pour un impôt de 353,5 MDH sur 347,9 MDH de résultat avant impôt.
Les comptes étaient certifiés avec réserve de 2019 au premier semestre 2023 (procédure du Conseil de la concurrence), sans réserve depuis. Le retraitement de 2023 (736 DH par tonne) suppose que l'excédent de 498,0 MDH ne se reproduira pas.
Le projet de loi de finances 2027 porte de 35 % à 40 % l'IS des importateurs et distributeurs d'hydrocarbures dont le bénéfice net fiscal atteint 100 MDH, pour les exercices ouverts à partir du 01/01/2027 (Le Matin, 23/10/2026). Il reste soumis au vote.
La case « PLF 2027 » ajoute 5 points au taux d'impôt : — par action avec les autres hypothèses affichées.
Salam Gaz, la Société des huiles de base de Mohammedia (49 %), TIDSI GAZ (46,5 %) et Global Skyfuel Solutions (50 %) sont mises en équivalence. Leur valeur au bilan bouge peu (180,2 MDH fin 2018, 185,9 fin 2025, 192,0 au 30/06/2026), alors que leur quote-part de résultat a cumulé 384,1 MDH de 2019 à 2025 : elles distribuent l'essentiel de leur résultat.
Capitalisée au coût des fonds propres, la quote-part normative vaut —, contre 192,0 MDH au bilan.
Le chiffre d'affaires suit le prix des produits : +53 % en 2022 pour un résultat net en baisse de 48 %. La marge d'EBITDA (5,5 % en 2022, 11,1 % en 2025) mesure surtout le prix du baril ; d'où le raisonnement par tonne.
Sur les 20 séances du 09/10 au 05/11/2026, il s'est échangé en moyenne environ 440 titres par séance (de 37 à environ 1 900), soit environ 0,6 MDH : un écart entre le cours et une valeur calculée dit aussi cette faible liquidité.
Données de référence
| MDH | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | S1 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 12 309,9 | 8 823,9 | 12 869,8 | 19 718,7 | 16 933,4 | 16 751,8 | 15 126,7 | 8 627,9 |
| Volumes (milliers de tonnes) | 1 771 | 1 556 | 1 789 | 1 749 | 1 718 | 1 771 | 1 795 | 852 |
| EBITDA | 1 149,2 | 1 058,2 | 1 637,5 | 1 082,9 | 766,6 | 1 681,0 | 1 685,5 | 562,2 |
| EBITDA par tonne (DH) | 649 | 680 | 915 | 619 | 446 | 949 | 939 | 660 |
| Résultat opérationnel | 846,8 | 762,9 | 1 310,7 | 730,2 | 419,3 | 1 340,3 | 1 339,7 | 435,1 |
| Quote-part des participations | 52,2 | 55,5 | 51,6 | 51,2 | 55,9 | 55,9 | 61,8 | 44,5 |
| Résultat net part du groupe | 599,9 | 451,2 | 934,9 | 488,1 | 50,3 | 934,2 | 851,1 | 285,0 |
| Résultat par action (DH) | 66,95 | 50,36 | 104,34 | 54,48 | 5,61 | 104,26 | 94,99 | 31,80 |
| Dividende au titre de l'exercice (DH) | 56 | — | 56 | 56 | 56 | 113 | 89,57 | — |
| Capitaux propres part du groupe | 2 352,4 | 2 299,1 | 2 779,9 | 2 766,7 | 2 315,9 | 2 745,8 | 1 984,7 | 1 468,3 |
| Dette nette | −364,1 | −791,5 | −746,6 | 477,7 | −225,6 | −546,4 | −288,6 | 326,3 |
| BFR | −308,5 | −920,1 | −511,5 | 650,0 | −739,1 | −669,5 | −1 357,0 | −1 203,9 |
| ROE (moyenne de deux clôtures) | 26,0 % | 19,4 % | 36,8 % | 17,6 % | 2,0 % | 36,9 % | 36,0 % | n. s. |
Dette nette négative = trésorerie nette. L'exercice 2020 est lu en comparatif des comptes 2021. Le résultat par action est calculé sur 8 960 000 actions (la société publie l'arrondi).
| Exercice | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dividende par action (DH) | 56 | 56 | — * | 56 | 56 | 56 | 113 | 89,57 |
| Montant distribué (MDH) | 501,8 | 501,8 | 451,5 | 501,8 | 501,8 | 501,8 | 1 012,5 | 802,5 |
| Résultat social (MDH) | 804,8 | 642,2 | 438,5 | 882,7 | 484,1 | 58,7 | 844,6 | 802,6 |
| Distribué / résultat social | 62 % | 78 % | 103 % | 57 % | 104 % | 854 % | 120 % | 100 % |
S'y ajoutent 67 DH par action (600,3 MDH) prélevés sur les réserves au second semestre 2025, rattachés à aucun exercice. Les autres réserves sociales sont passées de 1 258,5 MDH fin 2024 à 490,3 MDH ; les capitaux propres sociaux, de 2 595,9 MDH à 1 270,3 MDH au 30/06/2026. * Montant global de 451,53 MDH constaté au bilan social, qui ne correspond à aucun dividende par action à deux décimales.
Sources. Comptes de TotalEnergies Marketing Maroc (Total Maroc jusqu'en 2021) : consolidés IFRS certifiés de 2019 à 2025 (2025 : opinion sans réserve, rapport du 29/04/2026), situations semestrielles de 2020 à 2026 (S1 2026 : examen limité du 29/09/2026), comptes sociaux, indicateurs trimestriels (volumes, réseau) et avis d'assemblée. Cours : base MarocBoursier, clôture du 05/11/2026 ; volumes des 20 dernières séances : historique Investing. Bank Al-Maghrib : taux de référence des bons du Trésor du 05/11/2026 ; prévisions d'inflation du Conseil du 22/09/2026 (Boursenews, 22/09/2026). A. Damodaran (NYU Stern) : Country Default Spreads and Risk Premiums, mise à jour du 05/01/2026 ; Betas by Sector (Global), données de janvier 2026. PLF 2027 : Le Matin, 23/10/2026.
Outil pédagogique : il calcule une valeur à partir d'hypothèses que vous réglez. Les valeurs par défaut sont des repères historiques ou des hypothèses signalées comme telles, pas une prévision de MarocBoursier. MarocBoursier n'est ni une société de bourse ni un conseiller en investissement financier. Aucun contenu n'est un conseil en investissement ni une incitation à acquérir ou à céder un instrument financier, et aucun ne tient compte de la situation d'un lecteur. Les chiffres, sans recommandation.
Valeurs cotées citées : TotalEnergies Marketing Maroc (TMA).