Le MASI termine à 16 892,54 points, 15,8% sous son sommet de 2025 : la capitalisation passe sous les 1 000 milliards de dirhams et 41 valeurs sur 47 sont en zone de peur

Le MASI a clôturé la séance du 6 octobre à 16 892,54 points, en recul de 1,56% sur la journée et de 10,37% depuis le début de l’année. L’indice de la Bourse de Casablanca se situe désormais 15,8% sous son sommet de fin août 2025, 20 054,88 points, et a effacé près de 60% de son rallye de 2025. La capitalisation boursière est passée sous la barre des 1 000 milliards de dirhams, à 994,2 milliards, pour 349,6 millions de dirhams échangés sur la séance.

Quatre lectures complètent cette séance. Le sentiment est dégradé sans être extrême : notre indicateur Fear & Greed place le MASI à 36,5, en zone de peur, mais 41 valeurs sur 47 sont en peur ou en extrême peur, et une sur huit seulement cote plus haut que sa moyenne de 200 séances. Les volumes reculent de 36,5% sur un an à fin juillet, mais face à une année 2025 hors norme, et restent supérieurs à ceux de 2024. La baisse est portée par les grandes valeurs, et les institutionnels achètent moins. Enfin, la capitalisation rapportée au PIB revient à 58%, contre 60,5% fin 2025, loin encore des 47% de fin 2024. Sans recommandation ni objectif de cours.

I · La séanceUne baisse concentrée sur les valeurs échangées

La veille, le MASI avait déjà clôturé autour de 17 160 points, sous le seuil des 17 500. Il a encore cédé 1,56% ce mardi, après être descendu sous les 16 800 points en cours de séance. Le volume global, 349,6 millions de dirhams, reste inférieur de 20,7% à la moyenne quotidienne de janvier à mai, 441 millions, et de 34,7% à celle de la même période de 2025, 535 millions.

Données de séance publiées par la Bourse de Casablanca ; montants des baisses : quantités multipliées par les cours, calculs MarocBoursier Research ; n.s. : non significatif, moins de 0,1 million de dirhams.

Les deux côtés du tableau ne se lisent pas de la même façon. Les quatre premières hausses se sont faites sur 6, 12, 51 et 3 titres : des cours qui bougent sans échanges. Seule Cartier Saada a traité des quantités significatives. Les baisses, elles, s’appuient sur des volumes réels : 25,8 millions de dirhams sur Akdital, 17,1 millions sur Alliances, 9,3 millions sur HPS.

Les échanges se concentrent sur quelques grandes valeurs. Attijariwafa Bank, 44,5 millions de dirhams à 670 dirhams, TGCC, 33,6 millions, Marsa Maroc, 31,1 millions, Akdital, 25,8 millions, et Alliances, 17,1 millions, font à elles cinq 43,5% du volume de la séance.

II · L’indice60% du rallye de 2025 effacé

Clôtures de fin de mois publiées par l’AMMC ; clôture du 6 octobre publiée par la Bourse de Casablanca ; niveau de fin 2024 déduit des variations annuelles publiées ; écarts : calculs MarocBoursier Research.

L’année 2026 a d’abord été plate : fin mai, l’indice gagnait encore 0,15% depuis janvier. Il a ensuite cédé 3,5% en juin, 2,1% en juillet, puis 5,3% depuis fin juillet. En chemin, il a franchi le seuil des 17 500 points, puis celui de 17 414 points, qui marquait la moitié de la hausse entre fin 2024 et fin août 2025. À 16 892,54 points, il en a effacé 59,9%, et reste supérieur de 14,3% à son niveau de fin 2024.

La baisse ne frappe pas toutes les valeurs de la même façon. À fin mai, sur un an, le MASI 20, qui regroupe les plus grandes capitalisations, perdait 8,4%, quand le MASI gagnait 5,0% : ce sont les grandes valeurs qui ont pesé.

III · Le sentimentLa peur gagne presque toute la cote

Notre Fear & Greed Index, indicateur propriétaire de MarocBoursier Research, est calculé chaque soir sur les cours de clôture : volatilité, momentum, position dans la fourchette de 52 semaines et part des séances en hausse. Il va de 0, la peur la plus forte, à 100, l’avidité la plus forte. Le 6 octobre, le MASI ressort à 36,5, en zone de peur, après une baisse de 12,4 points en cinq séances.

L’indice cache une cote plus inquiète que lui. Sur les 47 valeurs notées, 3 sont en extrême peur, 38 en peur, 4 en zone neutre, 2 en avidité et aucune en euphorie. Le score médian, 31,2, est inférieur à celui du MASI ; pondéré par la capitalisation, le score moyen atteint 36,1, contre 34,3 en moyenne simple : les grandes valeurs résistent un peu mieux que les petites. Seules 4 valeurs voient leur score progresser sur cinq séances : CIH, Colorado, Disway et ALM. Et 18 valeurs ont échangé un volume anormal ce jour.

Fear & Greed Index MarocBoursier Research, photo du 6 octobre 2026 ; échelle : extrême peur de 0 à 25, peur de 25 à 45, neutre de 45 à 55, avidité de 55 à 75, euphorie de 75 à 100.

Le mouvement est profond dans le temps. Sur 45 valeurs dont l’historique le permet, 24 ont un score dans le dixième le plus bas de leur propre historique, et 16 au sixième centile ou plus bas : CFG Bank, Afriquia Gaz et Lesieur Cristal sont au deuxième. Sur vingt séances, HPS perd 43,1 points, LabelVie 35,9 et BMCI 35,1 : il y a vingt séances, HPS était à 81, en euphorie, LabelVie à 73 et BMCI à 66, en avidité. Le sentiment s’est retourné sur des valeurs qui étaient encore recherchées début septembre.

IV · Les volumes36,5% de moins qu’en 2025, 23% de plus qu’en 2024

Volumes publiés par l’AMMC dans ses indicateurs mensuels ; cumuls 2024 à fin juillet et sur l’année, et cumul 2025 à fin juin, déduits des montants et variations publiés : calculs MarocBoursier Research.

Le recul de 36,5% à fin juillet dépend surtout de la base. En 2025, le marché a traité 161,1 milliards de dirhams, 62,7% de plus qu’en 2024, avec deux mois hors norme : 25,9 milliards en juillet et 29,9 milliards en décembre. Fin juin 2026, le recul n’était que de 24,1%. Face à 2024, la lecture s’inverse : le cumul de 2026 à fin juillet dépasse de 23,5% celui de 2024 à la même date, et même ses neuf premiers mois, 56,2 milliards.

Sur le seul marché central, la baisse est plus modérée. De janvier à mai, selon la revue de l’AMMC, il recule de 19,8%, quand le marché de blocs perd 52,8%. Le ratio de liquidité passe de 13,92% à 12,25% en mai. Côté investisseurs, au premier trimestre, les OPCVM restent les premiers acheteurs nets, mais leurs achats reculent de 26,8% sur un an ; les personnes morales marocaines sont vendeuses nettes de 1,7 milliard de dirhams, et les personnes morales étrangères, qui achètent 70,2% de plus, ne pèsent que 6,2% des achats.

V · La valorisationLa capitalisation revient à 58% du PIB

Rapportée au produit intérieur brut de 2025, 1 720,2 milliards de dirhams aux prix courants selon le HCP, la capitalisation de la Bourse de Casablanca représente 57,8% de l’économie, contre 61,4% au sommet de fin août 2025 et 60,5% fin 2025. Fin 2024, avant le rallye, elle pesait 46,6% du PIB de 2024. Le marché a donc rendu une partie de sa revalorisation, sans revenir à son point de départ.

La capitalisation baisse moins que l’indice : en recul de 4,5% depuis janvier, contre 10,37% pour le MASI, et de 9,7% depuis la fin mai. L’écart tient aux introductions en bourse et aux augmentations de capital de l’année, qui ajoutent de la valeur cotée pendant que les cours baissent. Le ratio mesure ainsi un marché plus large qu’en 2024, et pas seulement plus cher.

VI · Ce qui manqueEt ce qu’il faudra suivre

Les volumes d’août et de septembre 2026, que l’AMMC n’avait pas encore publiés, pour mesurer le cumul de neuf mois.

Les profils des investisseurs des deuxième et troisième trimestres, pour savoir qui a vendu depuis juin.

L’évolution du MASI 20 depuis mai, pour vérifier si les grandes valeurs pèsent toujours plus que le reste de la cote.

Trois points à suivre

Premièrement, la largeur du marché : la part des valeurs qui cotent plus haut que leur moyenne de 200 séances, 12% aujourd’hui, dira si la baisse se généralise ou se resserre. Deuxièmement, les volumes : une baisse sur volumes faibles, 349,6 millions ce jour, ne se lit pas comme une baisse sur volumes forts. Troisièmement, les achats des OPCVM, premiers acheteurs du marché, dont dépend une bonne part de la liquidité.

Un mot pour finir. La Bourse est une machine à escompter : elle anticipe, et dépasse souvent la juste valeur dans les deux sens. Ce mardi, l’indice perd encore 1,56%, la capitalisation passe sous les 1 000 milliards de dirhams et la peur gagne 41 valeurs sur 47, sur des volumes modestes. Les indicateurs mesurent l’intensité de la peur ; ils ne disent pas quand elle cesse. Ce qui se mesure aujourd’hui, c’est l’écart entre les prix et le sentiment ; ce qui se mesurera plus tard, c’est l’écart entre les prix et la valeur.