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Entre lundi et vendredi dernier, la première cryptomonnaie est passée de 62 000 à 79 500 dollars. Quatre milliards de dollars de paris à la baisse ont été anéantis. Mais aucun des trois déclencheurs de cette hausse n'est un événement crypto — et le seul achat massif de la semaine était un achat forcé.
Pour comprendre l'ampleur du mouvement, il faut d'abord voir d'où il part. Le bitcoin avait atteint environ 126 000 dollars en octobre 2025. Neuf mois plus tard, début juillet 2026, il touchait 57 600 dollars. Une division par plus de deux.
Puis six semaines d'immobilité presque parfaite, entre 62 000 et 66 000 dollars. C'est ce plat qui explique tout ce qui a suivi.
| Repère | Niveau | Variation |
|---|---|---|
| Sommet, octobre 2025 | 126 000 $ | — |
| Creux, début juillet 2026 | 57 600 $ | −54 % |
| Six semaines de plat | 62 000 – 66 000 $ | ±0 % |
| Vendredi 21 août 2026 | 79 500 $ | +38 % sur le creux |
Le mercredi 19 août, le Trésor américain a annoncé qu'il doublait ses rachats de dette à long terme — le plafond passe de 2 à au moins 4 milliards de dollars, avec effet au 9 septembre. Le lendemain, le secrétaire au Trésor Scott Bessent promettait d'aller encore plus loin.
L'État rachète ses propres obligations sur le marché. Il rend du cash aux détenteurs et retire du papier de la circulation. Résultat : les taux longs baissent, le dollar s'assouplit, et l'argent disponible cherche du rendement ailleurs.
Cette opération n'a rien à voir avec les cryptomonnaies. Elle vise à calmer un marché obligataire américain sous tension, alors que la dette fédérale vient de franchir les 40 000 milliards de dollars. Mais quand les conditions financières s'assouplissent, tous les actifs risqués en profitent — actions technologiques, or, et cryptomonnaies.
Le mouvement du Trésor a allumé la mèche. Ce qui a fait exploser la charge, c'est un mécanisme de marché qui n'a rien à voir avec la valeur de l'actif.
Vous empruntez un actif que vous ne possédez pas et vous le vendez tout de suite, en pariant que son prix va baisser. Vous le rachèterez plus tard, moins cher, pour le rendre. La différence est votre gain.
Mais si le prix monte au lieu de baisser, votre perte n'a pas de limite. Un acheteur classique ne peut perdre que sa mise. Un vendeur à découvert peut perdre bien plus, parce que rien n'empêche un prix de doubler.
Alors votre courtier vous impose un seuil. Quand vous l'atteignez, il rachète à votre place, au prix du marché, immédiatement, sans vous demander votre avis.
Maintenant, mettez bout à bout ce qui s'est passé. Le prix monte de 5 %. Des milliers de vendeurs à découvert atteignent leur seuil. Leurs courtiers rachètent en masse. Ces rachats sont des achats — ils poussent le prix encore plus haut. Ce qui déclenche la vague suivante de liquidations.
Le mouvement se nourrit lui-même. En deux jours, 4 milliards de dollars de positions vendeuses ont été anéantis sur l'ensemble du marché crypto.
Un exemple rapporté par CoinDesk résume la violence du mouvement mieux que n'importe quel graphique. Un trader qui avait accumulé 49 millions de dollars de gains en pariant à la baisse sur les cryptomonnaies a perdu 24 millions de dollars sur une seule position en ether.
En douze secondes.
Le troisième élément est réglementaire, et il s'est joué en quatre jours.
Le Clarity Act n'est pas voté pour autant. Il a franchi la Chambre des représentants l'an dernier mais reste bloqué au Sénat, où il lui faut 60 voix. Un vote de procédure est prévu le 15 septembre, et son issue n'est pas acquise.
Un épisode secondaire donne la mesure de l'euphorie. Mercredi, Trump a déclaré que la CFTC travaillait à faire venir Hyperliquid — une plateforme décentralisée de produits dérivés — sur le sol américain. Le jeton HYPE a bondi de 25 % en vingt-quatre heures, sans qu'aucun calendrier officiel n'ait été publié.
C'est le point que la plupart des reprises de cette actualité ont escamoté : les professionnels sont divisés, et ils le disent.
Les analystes de Bitfinex notent qu'une hausse portée par des liquidations pose toujours la question de sa solidité, puisque ce sont les rachats forcés qui font le travail. Ils ajoutent toutefois que la demande via les fonds indiciels et le changement de contexte macroéconomique donnent à celle-ci une marge de manœuvre plus longue.
Chez Jefferies, l'analyste Andrew Moss est plus réservé : selon lui, il est prématuré de déclarer terminée la correction en cours. Son attention porte sur le vote sénatorial du 15 septembre.
Voici la partie qui concerne directement le lecteur marocain, et elle mérite d'être posée sans détour.
Les transactions en cryptomonnaies sont interdites au Maroc depuis le 21 novembre 2017, par communiqué conjoint du ministère des Finances et de Bank Al-Maghrib. Cette interdiction n'a jamais été levée.
Elle n'a pas empêché grand-chose. Le Royaume figurait au 27e rang mondial pour l'adoption des crypto-actifs en 2024 — malgré la prohibition — portée par les échanges de pair à pair et par une population jeune.
L'avant-projet de loi n° 42-25, daté du 5 août 2025 et élaboré par le ministère de l'Économie et des Finances avec Bank Al-Maghrib et l'AMMC, a été mis en consultation publique en novembre 2025. Il pose pour la première fois un cadre complet.
| Ce que prévoit le texte | Autorité |
|---|---|
| Offres au public, plateformes d'échange, prestataires | AMMC |
| Stablecoins et services de paiement associés | Bank Al-Maghrib |
| Émission de stablecoins | Monopole bancaire |
| NFT, finance décentralisée, minage | Hors champ |
Le texte marocain est explicitement inspiré du règlement européen MiCA, dans une version resserrée. Ce choix a ses critiques : plusieurs spécialistes marocains observent que MiCA a réduit le nombre d'acteurs crypto en Europe depuis son application, et s'interrogent sur la reproduction de cet effet ici.
Le sujet n'est pas le bitcoin. C'est la tokenisation — la possibilité d'émettre et d'échanger des titres financiers classiques sous forme numérique. Actions, obligations, parts immobilières.
C'est le volet du futur cadre qui pourrait réellement modifier l'infrastructure du marché marocain, bien plus que l'ouverture aux cryptomonnaies elles-mêmes. Et c'est celui dont on parle le moins.
Un étranglement n'est pas une tendance. Quand une hausse est portée par des rachats forcés, la question n'est pas de savoir si elle est réelle — elle l'est — mais si elle tient une fois les vendeurs à découvert éliminés. Ils ne peuvent être liquidés qu'une seule fois.
La cause était macroéconomique, pas technologique. Aucune avancée technique, aucune adoption nouvelle, aucun changement dans le fonctionnement du bitcoin n'explique les 25 % de la semaine. Un rachat de dette américaine et un positionnement de marché trop encombré suffisent.
Le calendrier réglementaire compte davantage que le prix. Le 15 septembre à Washington, et l'adoption de la loi 42-25 à Rabat, pèseront plus lourd sur les douze prochains mois que n'importe quelle bougie hebdomadaire.