Indicateur composite de peur et d'avidité sur le titre RESIDENCES DAR SAADA S.A., immobilier. Sept composantes — volatilité, momentum, range, RSI, régularité, drawdown, volume — calibrées sur l'historique boursier disponible.
Le titre penche vers l'avidité. Momentum positif, volatilité maîtrisée, cours proche des plus hauts 52 semaines. Phase favorable mais le risque asymétrique augmente : les hausses restantes sont plus modestes que les corrections potentielles.
Écart 20j vs moyenne 12 mois. Capte la turbulence du titre.
Écart cours / moyenne mobile 125 jours. Capte la tendance de fond.
Position du cours dans la fourchette haut/bas annuelle.
Indicateur de surachat/survente. Standard de l'analyse technique.
Ratio de séances haussières sur 20j. Mesure la consistance.
Distance au plus haut 252j. 100 = au sommet, 0 = ≥30% sous l'ATH.
RDS Fear & Greed Index est un indicateur propriétaire MarocBoursier Research, calculé à partir des cours de clôture officiels du titre RESIDENCES DAR SAADA S.A. (BVC, code RDS). Il synthétise volatilité, momentum, amplitude, RSI, régularité directionnelle, drawdown 1Y et volume surge en un score unique 0-100. Mise à jour quotidienne du lundi au vendredi à 16h00 · Méthodologie publique · Ne constitue pas un conseil en investissement.
Marocboursier · Les chiffres, sans recommandation
Un promoteur qui sort de six exercices de pertes, dont le bilan porte 5,14 milliards de stocks pour 3,74 milliards de fonds propres. Ici la valeur n'est pas dans le résultat — elle est dans ce que ces stocks vaudront, et dans le temps qu'ils mettront à se transformer en trésorerie.
Valeur intrinsèque · moyenne des trois méthodes
ANR — · Run-off — · Multiple —
Repères au 31/12/2025
Ce que le bilan porte réellement
Méthode A · actif net réévalué
La méthode de référence du métier. Les capitaux propres intègrent déjà la dette nette — on ne la retranche pas deux fois. Mais la titrisation, elle, n'y est pas.
Méthode B · liquidation ordonnée
Un promoteur détient une ressource finie qu'il convertit. Horizon fini, aucune valeur terminale. Le CA par défaut découle du stock : 5 141 MDH de coût, plus les travaux restants, plus une marge de l'ordre de 18 %.
Méthode C · multiple d'actif net
⭐ Calibré sur l'observable, pas sur un a priori. Les deux promoteurs cotés de la place se traitent aujourd'hui au-dessus de leur actif net comptable : Addoha à 1,56× et Dar Saada à 1,22×. Le marché marocain paie donc une prime — il escompte l'exécution des programmes de relogement, pas le passé. Le défaut de 1,20× reflète cette réalité ; la fourchette va de 0,4× (dossier contesté) à 1,6× (exécution pleinement anticipée).
Paramètres communs
Synthèse graphique
Sensibilité
À lire avant d'interpréter
Le fonds de titrisation FT Olympe, créé en 2017 pour 600 MDH sur cinq terrains, est arrivé à échéance le 3 novembre 2022 et a quitté le périmètre de consolidation. Trois terrains restent titrisés pour 466 MDH, et la seconde émission obligataire destinée à les racheter n'a jamais abouti.
Les commissaires aux comptes portent une observation formelle à ce titre depuis 2023, reconduite dans les quatre rapports de 2025. Une cession de terrain à Berrechid pour 260 MDH est en cours, fonds consignés chez le notaire — elle ne remboursera la dette que partiellement.
Conséquence directe : le gearing publié de 33 % ignore cet engagement. Retraité, il ressort à 38,4 %.
Le Plan Comptable du Secteur Immobilier est entré en vigueur le 1er janvier 2025 : le fait générateur de la vente devient la signature de l'acte authentique, et non plus le premier des trois événements antérieurs.
L'émetteur a retraité son comparatif 2024 de manière rétrospective. Le chiffre d'affaires 2024 passe de 136 MDH publiés à 234 MDH ajustés. La croissance affichée pour 2025 vaut donc +245 % sur les chiffres publiés mais +100 % à référentiel constant — deux fois et demie trop.
Le rendement des capitaux propres et de l'actif sont volontairement absents de 2025 : ils enjamberaient la bascule.
Février 2024 : le groupe est retenu à l'appel à manifestation d'intérêt pour le relogement de Casablanca — plus de 10 300 logements, conventions signées en août 2024 pour 2,6 Md. Février 2026 : AMI Marrakech, 7 650 unités supplémentaires. Le chiffre d'affaires sécurisé passe de 1,1 à 7,5 milliards.
⚠️ Les premières livraisons ne sont attendues qu'au second semestre 2026. Ni 2024, ni 2025, ni le premier trimestre 2026 n'en portent la moindre trace de revenu. Et l'immobilisation des biens attribués au programme est précisément ce qui a écrasé le chiffre d'affaires 2024.
Les 10 300 unités de l'AMI sont comptées en préventes du premier trimestre 2024. L'émetteur affiche 11 461 préventes en 2024 contre 2 628 en 2023, soit +336 %. Hors programme, elles valent 1 161 unités, soit −56 %.
L'émetteur retraite lui-même hors AMI à partir de 2025. Toute lecture de la série brute après 2023 est trompeuse.
Dernier versement : 3,00 DH le 30 septembre 2019, au titre de l'exercice 2018. Depuis, zéro sur 2019, 2020, 2021, 2022, 2023 et 2024 — quatre de ces zéros sont établis au centime par le chaînage du report à nouveau social, les deux autres par les notes consolidées.
Le résultat social est déficitaire sans interruption depuis 2021, jusqu'à −97,9 MDH en 2025. Un septième exercice sans distribution est probable.
Les stocks représentent 45 à 50 % du total du bilan et font l'objet d'une question clé de l'audit depuis 2020. Le ratio stocks sur chiffre d'affaires est passé de 3,3 années en 2019 à 25 années en 2024, avant de revenir à 11 années en 2025.
Les créances clients ne sont pas provisionnées non plus, malgré une antériorité supérieure à un an relevée par les commissaires. Le curseur de décote de la méthode A est là pour ça.
Données de référence
| MDH | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 1 860 | 1 440 | 1 381 | 618 | 543 | 421 | 136 | 469 |
| Résultat d'exploitation | 383 | 418 | 394 | −76 | −26 | −28 | −54 | 33 |
| Résultat net part du groupe | 330 | 327 | 304 | −135 | −61 | −67 | −83 | 4 |
| Marge d'exploitation | 20,6 % | 29,0 % | 28,5 % | n. s. | n. s. | n. s. | n. s. | 7,0 % |
| Capitaux propres part groupe | 3 972 | 4 158 | 4 389 | 4 253 | 4 176 | 4 109 | 4 027 | 3 739 |
| Total du bilan | — | 8 680 | 8 939 | 8 580 | 7 530 | 7 438 | 7 499 | 7 970 |
| Dette nette | — | 2 636 | 2 992 | 2 847 | 1 978 | 1 899 | 1 588 | 1 867 |
| Stocks et en-cours | — | 5 075 | 4 557 | 4 282 | 2 995 | 3 329 | 3 409 | 5 141 |
| Rendement des capitaux propres | — | 8,1 % | 7,1 % | −3,1 % | −1,5 % | −1,6 % | −2,0 % | n. c. |
Outil pédagogique et informationnel. Ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation d'achat ou de vente. Résidences Dar Saada sort de six exercices déficitaires et porte un engagement hors bilan de 466 MDH non dénoué : la dispersion entre les méthodes est ici le résultat le plus important, et aucune valeur centrale ne doit être lue comme un objectif. Le chiffre d'affaires 2025 est établi selon le Plan Comptable du Secteur Immobilier et n'est pas comparable aux exercices antérieurs. Les stocks sont inscrits au coût de revient et n'ont fait l'objet d'aucune dépréciation ; toute réévaluation relève du jugement de l'utilisateur. Données arrêtées aux comptes consolidés certifiés au 31/12/2025. Marocboursier fournit les chiffres et la méthode ; les conclusions vous appartiennent.
