Indicateur composite de peur et d'avidité sur le titre ALLIANCES DEVELOPPEMENT IMMOBILIER S.A., immobilier. Sept composantes — volatilité, momentum, range, RSI, régularité, drawdown, volume — calibrées sur l'historique boursier disponible.
Le titre est en territoire neutre. Aucun des sept signaux ne donne d'indication extrême. Phase typique de consolidation, propice à l'analyse fondamentale et au stock-picking.
Écart 20j vs moyenne 12 mois. Capte la turbulence du titre.
Écart cours / moyenne mobile 125 jours. Capte la tendance de fond.
Position du cours dans la fourchette haut/bas annuelle.
Indicateur de surachat/survente. Standard de l'analyse technique.
Ratio de séances haussières sur 20j. Mesure la consistance.
Distance au plus haut 252j. 100 = au sommet, 0 = ≥30% sous l'ATH.
ADI Fear & Greed Index est un indicateur propriétaire MarocBoursier Research, calculé à partir des cours de clôture officiels du titre ALLIANCES DEVELOPPEMENT IMMOBILIER S.A. (BVC, code ADI). Il synthétise volatilité, momentum, amplitude, RSI, régularité directionnelle, drawdown 1Y et volume surge en un score unique 0-100. Mise à jour quotidienne du lundi au vendredi à 16h00 · Méthodologie publique · Ne constitue pas un conseil en investissement.
Marocboursier · Les chiffres, sans recommandation
Ce n'est pas un calculateur de valeur d'action : Alliances Darna n'est pas cotée. C'est un exercice de somme des parties — estimer ce que vaut cette filiale, pièce par pièce, avec les méthodes d'un promoteur immobilier et non celles d'une société industrielle.
À lire d'abord
Alliances Darna publie ses comptes parce qu'elle est émettrice d'un emprunt obligataire — 411,5 MDH d'encours au 31/12/2025 — et non parce que son action est cotée. Ses 8 570 000 titres sont détenus par le groupe. Il n'existe aucun cours, donc aucune capitalisation, aucun PER, aucun rendement.
Cet outil répond à une autre question, celle qu'un analyste se pose pour valoriser la maison mère : combien vaut cette filiale ? Pour en tirer une contribution à la valeur d'Alliances Développement Immobilier, il faudrait connaître le taux de détention — qui n'est publié nulle part dans le dossier.
Valeur des fonds propres · moyenne des trois méthodes
ANR — · DCF — · Multiple —
Repères au 31/12/2025
Le paramètre décisif
Chez un promoteur, tout se joue là. Les stocks — terrains, travaux en cours, produits finis — pèsent 3 048 MDH, soit 112 % des capitaux propres. Ils sont inscrits au bilan à leur coût de revient, pas à leur valeur de marché. Une plus-value latente les revalorise ; une surévaluation les déprécie.
Ce n'est pas une hypothèse théorique : de 2019 à 2023, les commissaires aux comptes ont maintenu une réserve explicite sur la non-actualisation de la valorisation des projets immobiliers. Elle a été levée en 2024. Entre-temps, l'exercice 2020 avait absorbé 417 MDH de dotations et soldé une perte de 383 MDH — soit huit fois le résultat de l'année précédente.
Méthode A · actif net réévalué
La méthode de référence pour un promoteur : la valeur est dans le patrimoine, pas dans le flux. Les capitaux propres intègrent déjà la dette nette — on ne la retranche pas une seconde fois.
Méthode B · écoulement du portefeuille
Un promoteur ressemble à une mine : il détient une ressource finie — son foncier et ses stocks — qu'il convertit en chiffre d'affaires. Horizon fini, aucune valeur terminale à l'infini. Le potentiel publié de la réserve foncière dépasse 12 milliards, soit environ six années au rythme actuel.
Méthode C · multiple de résultat
Défaut : la moyenne 2022-2025 du résultat part du groupe (279 · 309 · 474 · 468 MDH). Les promoteurs se traitent bas — leur résultat dépend du calendrier des livraisons et des provisions. L'exercice 2020 affichait −383 MDH : la volatilité est réelle.
Synthèse graphique
Sensibilité
À lire avant d'interpréter
Le Plan Comptable du Secteur Immobilier est entré en vigueur le 1er janvier 2025. Il redéfinit la reconnaissance du chiffre d'affaires, l'évaluation des stocks et les provisions.
L'émetteur chiffre lui-même l'écart à chaque arrêté : 1 982 MDH publiés en 2025 contre environ 2 300 MDH aux règles antérieures. La croissance affichée de +0,1 % serait de +13 % à règles constantes. Toute variation 2024 → 2025 sur le chiffre d'affaires publié est un artefact comptable.
L'émetteur annonce un potentiel de chiffre d'affaires de plus de 12 milliards — Casablanca, Marrakech, Beni Mellal, Tanger. Mais un potentiel de revenu n'est pas un actif : ni la superficie, ni la valeur comptable ne sont publiées, sur trois lots de documents.
Le curseur « réserve foncière hors bilan » est donc un pur jugement. Réglé à zéro par défaut : rien ne permet de le chiffrer.
De 2019 à 2023, les commissaires aux comptes ont maintenu une réserve sur la non-actualisation de la valorisation des projets immobiliers — soit précisément le poste qui porte 112 % des capitaux propres. Elle a disparu à partir des comptes 2023, et l'opinion est sans réserve depuis 2024.
Fait concomitant à connaître, sans qu'aucun lien de causalité ne soit établi : les deux cabinets ont été remplacés simultanément dans la même fenêtre — Deloitte et A. Saaidi cèdent la place à Fidaroc Grant Thornton et HDID. Les rapports de l'exercice 2022, qui porte la transition, manquent au dossier.
Le résultat social d'Alliances Darna est constitué à 83 à 98 % de dividendes remontés de ses propres filiales : 424 MDH sur 441 en 2022, 126 sur 153 en 2024. Il sert à déterminer le montant distribuable, rien d'autre.
Conséquence directe : le taux de distribution calculé sur le résultat social dépasse 100 % trois années sur cinq (148 %, 168 %, 142 %). Sur le résultat consolidé part du groupe, la politique est en réalité d'une régularité remarquable — environ 55 % depuis 2023. Ne jamais publier l'un sans l'autre.
Dette nette : 1 052 MDH fin 2018, 1 094 fin 2020, puis 123 MDH fin 2025. Sur la même période, les stocks reculent de 4 663 à 3 048 MDH.
C'est le mécanisme d'un promoteur en phase de déstockage : la conversion des en-cours en trésorerie rembourse la dette. L'emprunt obligataire s'amortit par sept tranches égales de 82,3 MDH, dont cinq restent à courir jusqu'en janvier 2030.
La publication annuelle 2025 porte en pied de chacune de ses 24 pages la mention « Alliances Développement Immobilier », alors que son contenu est intégralement celui d'Alliances Darna. Elle contient aussi des pages dupliquées aux dates de signature divergentes, et un comparatif 2024 reclassé sans mention de changement de méthode.
Les quatre communiqués trimestriels de 2025 déclarent tous « aucune variation de périmètre », alors que quatre entités y sont entrées, dont une en intégration proportionnelle — une méthode qui n'apparaît nulle part dans la légende du tableau.
Données de référence
| MDH | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 1 564 | 945 | 478 | 933 | 1 248 | 1 653 | 1 980 | 1 982 |
| Résultat d'exploitation | 234 | 8 | −334 | 232 | 308 | 349 | 538 | 557 |
| Résultat net part du groupe | 115 | 39 | −383 | 185 | 279 | 309 | 474 | 468 |
| Marge opérationnelle | 15,0 % | 0,8 % | n. s. | 24,9 % | 24,7 % | 21,1 % | 27,2 % | 28,1 % |
| Capitaux propres part du groupe | 2 347 | 2 386 | 2 002 | 2 186 | 2 122 | 2 217 | 2 519 | 2 729 |
| Total du bilan | 7 784 | 7 586 | 6 993 | 7 334 | 7 104 | 6 337 | 5 888 | 5 078 |
| Stocks et en-cours | 4 663 | 4 488 | 4 428 | 4 339 | 4 769 | 4 407 | 3 667 | 3 048 |
| Dette nette | 1 052 | 999 | 1 094 | 1 012 | 857 | 641 | 94 | 123 |
| Stocks / CA (années) | 2,98 | 4,75 | 9,26 | 4,65 | 3,82 | 2,67 | 1,85 | 1,54 |
| Rendement des capitaux propres | — | 1,6 % | −17,5 % | 8,8 % | 13,0 % | 14,3 % | 20,0 % | 17,8 % |
Outil pédagogique et informationnel. Ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation. Alliances Darna S.A. n'est pas une société cotée en actions : aucune valeur calculée ici ne correspond à un prix de marché observable, et le titre n'est pas accessible à l'investisseur particulier. La réserve foncière n'étant chiffrée ni en superficie ni en valeur comptable dans les publications, toute réévaluation d'actif relève du jugement de l'utilisateur. Le chiffre d'affaires 2025 est établi selon le Plan Comptable du Secteur Immobilier et n'est pas comparable aux exercices antérieurs. Données arrêtées aux comptes consolidés certifiés au 31/12/2025 et à la communication du premier trimestre 2026. Marocboursier fournit les chiffres et la méthode ; les conclusions vous appartiennent.
