Bilan de mi-année à la Bourse de Casablanca · le MASI referme un premier semestre 2026 en repli d’environ 3,3%, sauvé par les valeurs minières : après trois années de hausse, la cote entre en phase de correction — et le baromètre ciment confirme le tassement du BTP

Le premier semestre 2026 s’est achevé le 30 juin. À la Bourse de Casablanca, il restera comme celui d’une pause : après trois années pleines de hausse, l’indice MASI a reculé d’environ 3,3% sur les six premiers mois, terminant à 18 217,27 points le 30 juin. Une correction largement anticipée par la place — et que les valeurs minières ont, en grande partie, amortie.

Tour d’horizon de ce semestre boursier, puis lecture d’un indicateur clé de l’économie réelle et des valeurs BTP cotées : le ciment.

I · Le semestre boursier en chiffres

Après six semestres consécutifs dans le vert, la Bourse de Casablanca a marqué le pas. Le recul du MASI (~3,3% entre janvier et juin) met un terme à un cycle exceptionnel qui avait porté les valorisations à des niveaux historiquement élevés. La plupart des professionnels de la place l’anticipaient : après trois années d’euphorie, les prises de bénéfices devenaient probables et plusieurs opérations sur le marché des capitaux avaient temporairement absorbé une partie de la liquidité disponible pour les actions. La correction s’est enclenchée avant même le regain de tensions géopolitiques au Moyen-Orient de juin.

Le semestre s’est toutefois clôturé sur une note plus ferme : lors de la dernière séance, le 30 juin, le MASI a rebondi de +0,91%, porté cette fois par l’agroalimentaire — Cosumar signant la meilleure progression du jour (+8,76% à 206,10 MAD), devant S2M (+8,19% à 514 MAD).

II · Les minières, sauveteuses du semestre

Le fait marquant de ce premier semestre tient en un mot : les mines. Profitant du maintien de cours élevés pour plusieurs métaux sur les marchés internationaux, le compartiment a concentré une part importante des flux et signé les meilleures performances de la cote, de loin. Une dynamique alimentée à la fois par un environnement mondial porteur et par les perspectives de croissance annoncées par les opérateurs, à travers leurs programmes d’investissement et de nouveaux projets.

Dans le sillage du chef de file, sa filiale la Société Métallurgique d’Imiter a également distribué généreusement (150 DH par action, payés le 1^er juillet). Le compartiment minier aura ainsi cumulé les deux moteurs qui font monter un titre : de solides fondamentaux (résultats, dividendes) et un momentum de marché porteur.

Au-delà des mines, quelques secteurs ont surnagé dans un marché globalement orienté à la baisse — notamment les assurances, les logiciels et services informatiques et l’agroalimentaire — mais l’essentiel de la cote a participé à la correction.

III · Une correction ordonnée, mais concentrée

La baisse du semestre n’a rien d’un décrochage désordonné : elle relève davantage d’une normalisation après des années d’euphorie. Un point de vigilance demeure toutefois — la profondeur de marché. Les volumes d’échanges sont restés en deçà de ceux de l’an dernier : le volume quotidien moyen s’établissait autour de 255 millions de dirhams mi-juin, contre environ 378 millions un an plus tôt.

L’activité demeure par ailleurs fortement concentrée sur un nombre limité de valeurs — principalement les grandes capitalisations des secteurs bancaire, minier, BTP et télécoms. Cette concentration, structurelle à Casablanca, signifie que la trajectoire de l’indice reste tributaire du comportement de quelques poids lourds.

IV · Côté économie réelle : le baromètre ciment

Pour compléter le bilan boursier, un indicateur avancé de l’activité du bâtiment et des travaux publics mérite l’attention : les livraisons de ciment, principal baromètre du BTP et lecture utile pour les valeurs cotées du secteur.

D’après les statistiques de l’Association professionnelle des cimentiers (données les plus récentes disponibles, arrêtées à fin mai 2026), le cumul des livraisons ressort à 5,73 millions de tonnes, contre 6,05 millions un an plus tôt — soit un repli de 5,3% sur les cinq premiers mois. Le seul mois de mai a été particulièrement faible, en recul de 20,63% sur un an.

La lecture par segment est instructive : le repli est tiré par la distribution (l’auto-construction, −9,59%) et la préfabrication (−12,74%), tandis que les segments adossés aux grands chantiers — béton prêt à l’emploi (+4,57%) et infrastructure (+1,91%) — résistent, voire progressent. Un contraste cohérent avec l’ampleur des programmes publics engagés (infrastructures, échéance de la Coupe du monde 2030), qui soutiennent la demande structurelle après une année 2025 record (14,82 millions de tonnes, +8,2%).