Indicateur composite de peur et d'avidité sur le titre Crédit Immobilier et Hôtelier, banques. Sept composantes — volatilité, momentum, range, RSI, régularité, drawdown, volume — calibrées sur l'historique boursier disponible.
Le titre est en territoire neutre. Aucun des sept signaux ne donne d'indication extrême. Phase typique de consolidation, propice à l'analyse fondamentale et au stock-picking.
Écart 20j vs moyenne 12 mois. Capte la turbulence du titre.
Écart cours / moyenne mobile 125 jours. Capte la tendance de fond.
Position du cours dans la fourchette haut/bas annuelle.
Indicateur de surachat/survente. Standard de l'analyse technique.
Ratio de séances haussières sur 20j. Mesure la consistance.
Distance au plus haut 252j. 100 = au sommet, 0 = ≥30% sous l'ATH.
Volume 5j vs volume moyen 60j. Capte l'attention exceptionnelle.
CIH Fear & Greed Index est un indicateur propriétaire MarocBoursier Research, calculé à partir des cours de clôture officiels du titre Crédit Immobilier et Hôtelier (BVC, code CIH). Il synthétise volatilité, momentum, amplitude, RSI, régularité directionnelle, drawdown 1Y et volume surge en un score unique 0-100. Mise à jour quotidienne du lundi au vendredi à 16h00 · Méthodologie publique · Ne constitue pas un conseil en investissement.
Marocboursier · Les chiffres, sans recommandation
Une banque qui a dépassé le milliard de bénéfice pour la première fois, avec le meilleur coefficient d'exploitation du Maroc. Et qui a levé du capital quatre fois en quatre ans. Tout le dossier tient sur une seule question : quel rendement des fonds propres est soutenable une fois la dilution absorbée ?
Valeur intrinsèque · moyenne des trois méthodes
P/B justifié — · Dividendes — · Rendement excédentaire —
Repères au cours saisi
Le paramètre décisif
Méthode A · P/B justifié par le ROE
⭐ La méthode canonique des banques. P/B = (ROE − g) ÷ (COE − g), où g est la croissance que la banque peut financer sans lever : ROE × taux de rétention. Elle dit qu'une banque ne vaut plus que ses fonds propres que si elle gagne plus que son coût du capital.
Méthode B · actualisation des dividendes
⚠️ Le dividende est figé à 14 DH depuis 2021 — cinq exercices consécutifs. Sur la même période le nombre d'actions a progressé de 27 % : l'enveloppe distribuée grossit, l'actionnaire ne reçoit pas plus. La croissance par défaut de 3 % est donc une hypothèse généreuse au regard de l'historique.
Méthode C · rendement excédentaire
La méthode des salles de marché : fonds propres actuels plus la valeur actualisée de ce que la banque gagne au-delà de son coût du capital. Si le ROE égale le COE, la banque ne vaut que son actif net — ni plus, ni moins.
Paramètres communs
Calibrage sur le secteur
Sensibilité
Synthèse graphique
À lire avant d'interpréter
Le ratio CET1 social ressortait à 8,96 % fin 2024, pour un seuil réglementaire de 8 % — soit 96 points de base de marge. C'est le coussin le plus mince du secteur bancaire marocain.
Conséquence directe : quatre augmentations de capital depuis 2022. Décembre 2022, août 2024, juillet 2025 (1,47 Md levé, sursouscrit 4 fois), juillet 2026 (1 Md). Le nombre de titres est passé de 28,3 à 38,6 millions, soit +36 %.
Et le cercle se referme : les crédits ont progressé de 16,7 % en 2025 à 118,1 Mds, contre 99,5 Mds de dépôts — un coefficient d'emploi de 119 %. Plus la banque prête, plus elle consomme de fonds propres, plus elle doit lever.
Décomposition du produit net bancaire 2025 (5 423 MDH) : marge d'intérêt 3 383 MDH (62 %), commissions 464 MDH (9 %), activités de marché et autres 1 576 MDH (29 %).
Ce dernier poste a progressé de +19,5 % en 2025 — c'est lui qui a fait le millésime. Et c'est lui qui explique le trimestre suivant : au T1-2026, la marge d'intermédiation gagne 19,2 %, les crédits 21,8 %, le coût du risque s'améliore à 0,65 % contre 0,91 %… et le résultat net part du groupe recule pourtant de 17,5 %, dans « un environnement de marché moins favorable ».
Autrement dit : la banque de détail fonctionne, mais un tiers du revenu dépend des taux.
De 64,7 % en 2017 à 42,9 % en 2025 — soit 21,8 points gagnés en huit ans. La moyenne du secteur bancaire marocain est de 43 % : CIH est désormais l'établissement le plus efficient de la place.
C'est un acquis réel et durable, obtenu par la digitalisation et la maîtrise des charges. Mais il est largement consommé : cette efficacité a permis de financer une croissance des crédits de 12 % par an sur dix ans, laquelle absorbe le capital.
Dividende par action : 14 DH pour 2021, 2022, 2023, 2024 et 2025. Seule exception, 8 DH au titre de 2019 — Bank Al-Maghrib avait recommandé aux banques de limiter leurs distributions pendant la crise sanitaire.
Sur la même période, le nombre d'actions a progressé de 27 %. L'enveloppe distribuée est passée d'environ 427 à 541 MDH, mais l'actionnaire individuel reçoit exactement la même chose qu'il y a cinq ans. Le taux de distribution ressort à 52 % du bénéfice glissant.
Une banque qui lève un milliard par an et augmente son dividende en même temps : les deux hypothèses ne tiennent pas ensemble.
Trajectoire : 0,45 % en 2019, 1,51 % en 2020 (crise sanitaire), 0,59 % en 2021, puis 1,00 % en 2024 — un niveau que la direction qualifie elle-même de « nouvelle référence ». Au T1-2026 il s'améliore à 0,65 % contre 0,91 %.
Le recul de 2024 s'expliquait en partie par le recouvrement des créances de factoring, dont les encours ont été divisés par deux. C'est un gain non récurrent : ne pas l'extrapoler.
Les 12,51 % publiés sont exacts pour l'exercice 2025 : 1 089 MDH de résultat sur des fonds propres moyens de 8 708 MDH. Mais depuis, deux choses ont bougé : le bénéfice glissant est retombé à 1 037 MDH après un premier trimestre en recul, et les fonds propres sont passés à 10 967 MDH après les augmentations de capital.
Le rendement réel des fonds propres actuels ressort donc à 9,5 %. C'est ce que confirme le test d'identité : prix/actif net divisé par prix/bénéfice donne 1,23 ÷ 13,1 = 9,4 %.
Et c'est exactement la moyenne de la banque sur 2016-2019, avant le haut de cycle.
Données de référence
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2024 | 2025 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Résultat net part groupe (MDH) | 435 | 436 | 455 | 426 | 81 | 603 | 876 | 1 089 |
| Fonds propres part groupe (Mds) | 4,92 | 4,98 | 4,70 | 5,12 | 4,91 | 5,33 | 7,65 | 9,77 |
| Total du bilan (Mds) | 47,9 | 53,6 | 65,0 | 75,1 | 89,6 | 106,4 | 141,0 | 163,7 |
| Rendement des fonds propres | 8,85 % | 8,76 % | 9,68 % | 8,33 % | 1,65 % | 11,31 % | 11,46 % | 12,51 % |
| Rendement de l'actif | 0,91 % | 0,81 % | 0,70 % | 0,57 % | 0,09 % | 0,57 % | 0,62 % | 0,80 % |
| Coût du risque | — | — | — | 0,45 % | 1,51 % | 0,59 % | 1,00 % | — |
| Coefficient d'exploitation | — | 64,7 % | — | — | — | 56,0 % | 43,9 % | 42,9 % |
| Dividende par action (DH) | 14 | 16 | 14 | 8 | 14 | 14 | 14 | 14 |
| Nombre d'actions (millions) | — | — | — | 28,3 | 28,3 | 28,3 | 31,5 | 35,6 |
Outil pédagogique et informationnel. Ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation d'achat ou de vente. La valeur affichée dépend entièrement du rendement des fonds propres retenu : entre 9,5 % (run-rate actuel) et 12,5 % (publié pour 2025), l'écart de valorisation dépasse 40 %. Aucune des deux valeurs n'est plus « vraie » que l'autre — la première décrit le présent, la seconde un exercice écoulé avant deux augmentations de capital. Les ratios prudentiels cités proviennent de la communication de l'émetteur et des notes d'opération visées par l'AMMC ; ils ne sont pas retraités. Données arrêtées aux comptes consolidés 2025 et aux indicateurs du premier trimestre 2026. Marocboursier fournit les chiffres et la méthode ; les conclusions vous appartiennent.
