Pas de larmes au casino des obligations !

Javier Milei Dévoilé

La semaine dernière, le régime de Javier Milei en Argentine a tenté de refinancer ses obligations en offrant aux investisseurs un taux d’intérêt insensé de 69 %, et n’a réussi à rouler que 61 % d’entre elles. Même un taux annuel de 69 % n’est pas suffisant pour inciter les investisseurs à risquer de prêter au Ponzi de Milei, ce qui signifie qu’ils s’attendent soit à un défaut très bientôt, soit à une inflation des prix dépassant 69 % au cours de l’année prochaine. C’est un seau d’eau glacée versé sur le discours délirant d’un « miracle économique » de ce clown qui joue au libre-échangiste à la télévision, et qui a été placé à la présidence pour relancer la plus grande industrie de l’Argentine : les pump-and-dump d’obligations souveraines.

Même si l’adjudication avait réussi, il est difficile de voir comment l’Argentine pourrait éviter le défaut et/ou une inflation très élevée pendant le reste du mandat de Milei. Selon Grok, Claude, ChatGPT et le simple bon sens, aucun pays n’a jamais offert un rendement supérieur à 30 % sur ses obligations sans finir par faire défaut, sombrer dans l’hyperinflation ou subir un sauvetage du FMI dans les trois années suivantes. Échouer à vendre une obligation à plus du double de ce rendement signifie que l’écriture est déjà sur le mur, et que l’on peut ignorer en toute sécurité le battage médiatique autour d’un « miracle économique ». Comme je l’ai expliqué l’an dernier, Milei n’est qu’un autre président inflationniste, et les conséquences inévitables commencent déjà à montrer leur visage hideux.

Les promesses brisées de Milei

Au cours de sa première année au pouvoir, Milei a utilisé son numéro télévisé de « libertarien de marché » pour faire semblant d’apporter la liberté économique à l’Argentine. Mais il a renié ses promesses de campagne :

fermer la Banque centrale ; au lieu de cela, il a ajouté sa dette à celle du gouvernement,
combattre l’inflation ; il a doublé ou triplé les mesures de masse monétaire,
ne pas augmenter les impôts ; il les a relevés,
éviter l’endettement externe ; il a couru chercher un prêt du FMI,
et il a recruté les mêmes banquiers de J.P. Morgan qui avaient piégé l’Argentine dans des dizaines de milliards de dettes pour diriger les postes clés de son administration et de sa banque centrale.

Les vieilles habitudes ont la vie dure : tout le blabla de « marché libre » de la campagne a cédé la place au même vieux bankstérisme fiat.

L’Argentine, dépendante éternelle du FMI

Dans sa deuxième année, alors que le peso continuait de se dévaluer et que les réserves internationales ne se reconstituaient pas, Milei a supplié et pleurniché jusqu’à obtenir un prêt du FMI. Ses discours de rupture avec la Chine et sa scène larmoyante dans les bras de Netanyahu semblent avoir suffi pour que le FMI lui accorde un traitement de faveur.

Dans toute l’histoire du FMI, ses prêts ont toujours été l’ultime recours des gouvernements en échec – un aveu d’échec économique, et un gage de la souveraineté nationale et de la richesse des générations futures en échange de quelques dollars pour rester au pouvoir. Mais Milei et ses copains banquiers ont eu l’audace de célébrer ce nouveau prêt de 20 milliards de dollars comme une victoire. Luis Caputo a même remercié sa femme et ses enfants lors d’un discours, comme s’il recevait un Oscar, alors qu’il venait simplement de condamner des générations d’Argentins à la dette en dollars.

Avec ce nouvel emprunt, l’Argentine détient désormais la dette la plus élevée jamais contractée auprès du FMI. L’endettement argentin atteint 1 352 % de son quota FMI, un record absolu. Des responsables de haut rang au FMI ont démissionné, été limogés ou ont refusé de valider ce prêt, qui viole même les standards déjà laxistes du Fonds. Le FMI reconnaît lui-même que cette dette est pratiquement impayable. Désormais, les prêts argentins constituent plus de 40 % du portefeuille total du FMI ! On peut dire sans exagérer que le FMI existe désormais principalement pour prêter à l’Argentine.

Et cela ne s’arrête pas là : Milei a aussi emprunté 12 milliards $ à la Banque mondiale, et 10 milliards $ à la BID. Au total, 42 milliards $ de nouvelles dettes internationales sont venues gonfler la montagne de dette publique. Le coût du service de cette dette est colossal et rend tous les ajustements budgétaires insignifiants. Et la cerise sur le gâteau : Milei a envoyé le peu qui restait des réserves d’or argentines à Londres pour quelques rendements rapides.

Miracle économique ou mascarade comptable ?

Qu’a obtenu l’Argentine en retour de cette orgie de dettes et d’inflation ? Si vous lisez la presse financière internationale, vous croiriez à un miracle : croissance du PIB, inflation et pauvreté en baisse, budget équilibré. La vérité est toute autre.

Dans la réalité, loin de la propagande obligataire, le peso s’effondre toujours et les prix ne cessent d’augmenter. Les interventions massives sur le marché des changes ont rendu l’Argentine chère même en termes de dollars. Sur le marché noir, le peso a chuté de 30 % en 21 mois, alors même que le dollar déclinait face à la plupart des autres devises. Le taux officiel, lui, est passé de 400 à 1 300 pesos pour un dollar – une dévaluation de 70 %. Rien qu’en juillet, les deux taux ont perdu 13 %, signe que les Argentins et les spéculateurs voient déjà venir l’inévitable.

Même les statistiques officielles, truquées à l’extrême pour minimiser l’inflation, révèlent un désastre : après avoir culminé à près de 300 % annuels, l’inflation officielle reste entre 30 et 40 %. Depuis l’arrivée de Milei, l’inflation cumulée atteint 155 %. Aucun héritage ne peut servir de prétexte : c’est son bilan.

Arrêter l’inflation aurait été d’une simplicité enfantine : arrêter la planche à billets. Mais Milei a choisi le contraire. Le fiasco lui appartient entièrement.

L’Argentine, un « shitcoin » obligataire

Pendant que Milei sabote son propre programme, l’économie s’est transformée en un immense casino où la spéculation sur les obligations d’État et le change est la seule voie de survie. Les épargnants, attirés par la propagande d’un « miracle », déposent leurs dollars dans un système bancaire qui sert à financer le gouvernement insolvable. Les souvenirs du Corralito de 2001 ressurgissent.

Le prétendu équilibre budgétaire est une illusion : il ne compte pas le coût du service de la dette, qui explose. Les coupes budgétaires frappent les infrastructures et les retraites, tandis que Milei quadruple les dépenses militaires pour plaire aux États-Unis et à Israël. Il a augmenté les impôts malgré sa promesse de se « couper un bras » plutôt que de le faire.

Au final, Milei a augmenté l’inflation, les impôts et la dette publique – le trio maudit selon les économistes autrichiens qu’il prétend admirer.

Conclusion : Pas de larmes au casino

L’Argentine n’a pas avancé, elle a reculé. Milei a échoué à fermer la Banque centrale, a échoué à mettre fin à l’inflation, et a livré le pays pieds et poings liés au FMI et aux spéculateurs. Les Argentins finiront ruinés, les banques internationales repues, et le libertarianisme discrédité pour une génération entière.

Et lorsque tout s’effondrera, quand les épargnants perdront leurs économies et que les obligations s’écrouleront, il ne restera que la réplique cynique de Milei, prononcée après avoir escroqué ses propres partisans avec un memecoin raté :

« Pas de larmes au casino ! »